플레이그램 , 한컴MDS 품는다. 개인투자자에게는 ?

플레이그램 한컴MDS 경영권 및 지분 인수과정 도식화

플레이그램이 2022년 7월 22일 한글과컴퓨터에게 잔금을 치르게 되면 한컴MDS의 최대주주 지위에 오르게된다.

 

앞서 2022년 5월 20일 , 플레이그램은 한글과컴퓨터가 소유하고 있는 한컴MDS 주식 32.21%를 양수하기로 결정하였다.

 

계약금 200억원이 지급된 상황이고 , 나머지 7월 22일 잔금 750억원이 지급될 예정이다.

 

플레이그램은 2012년 부터 2021년 까지 IFRS 연결기준 영업손실이 10년차 발생하고 있는 상황이다.

 

따라서 사업부진과 함께 미래산업의 입지를 다잡아야하는 플레이그램으로서 ,

 

한컴MDS를 경영권 인수를 통하여 사업 영역을 확대하고 다각화를 통하여 회사의 변화를 주어야할 시기가 온 것이다.

 

이에 이번 1천억원에 달하는 경영권 인수는 회사의 흥망성쇠의 기로로 이어질수 있다. 

 

한컴MDS 솔루션 서비스

한컴MDS는 임베디드SW개발 및 솔루션을 주사업으로 하고 있는 기업있으며 ,

 

플레이그램에 인수대상이 되기전까지는 한글과컴퓨터가 최대주주 지위를 가지고 있던 기업이였다. 

 

한컴MDS 사업 실적 요약

또한 한컴MDS는 영업이익이 꾸준히 흑자로 이어져왔던 기업이면서 동시에 유보율이 2,000%가 넘어가며 부채가 적은 기업인 상황이다.

 

현재 플레이그램 보다는 한컴MDS가 사업기반 안정적인 흐름을 갖추고 있는것이 사실이다.

 

 

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헤비투자자와 소액주주에는 괴리가 

벌어질수있을것이라고 보는 시각

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언론에서 부각하고 있는 소액주주들의 혜택 논란

많은 소액투자자는 플레이그램이 한컴MDS를 인수하고 사업이 잘 성공하면,

 

플레이그램의 가치가 높아지고 이는 주가의 상승으로 이어진다라고 생각하지만

 

기업의 가치를 결정하는 현재 수단은 거래소에서 거래되는 현재가격이다.

 

그 말은 다시말해서 , 기업의 가치가 설령 높아진다고 하더라도 거래소에서 거래되는 가격이 낮아지게 되면

 

그에 대한 혜택은 소액주주가 아닌 헤비투자자들이 가져갈수 있다는 이야기이다.

 

 

기업의 가치가 높아지는데도 , 거래소에서 거래되는 가격이 낮아질수 있다고 ? 이게 어떻게 가능할까 ?

소액투자자와 헤비투자자들은 주식을 취득 하는 방식이 다르기 때문이다.

소액투자자는 거래소를 통해서 증권사 어플, HTS를 통해서 장내로 매수하는 방식이 대부분이지만

헤비투자자들은 거래소를 통하여 장내매수하는것이 아닌 전환사채나 , 3자 배정 유상증자를 통해서 장외로 거래를 하고 청약을 하기 때문이다.

 

최근 32회차 전환사채 100억 , 33회차 전환사채 200억 등 약 300억원은 최저조정가액이 853원 , 846원인데 전환사채는 주가가 떨어져도 ,

 

단가를 낮추는 리픽싱(전환가액 조정)을 할수가 있기 때문이다. 

 

또한 떨어지는 만큼 새로 발행되는 주식수가 늘어나기 때문에 , 주식수가 늘어나게 되면 전체의 한 주당 가치는 매우 떨어지게 된다.

 

소액투자자는 이러한 방식으로 살수 없기 때문에 헤비투자자들에게만 이득이 될수 있다는것이다. 

 

또한 최저조정가액보다 더 떨어지게 되면 , 전환을 하지 않고 채권 형태로 다시 원금을 회수할수도 있다.

 

따라서 , 이러한 혜택은 헤비투자자들에게만 주어지기 때문에 개인투자자들에게는 불리할수 있다는 언론 보도가 있었다.

 

결국은 이러한 혜택은 차별적인 수혜자가 존재하기 때문에 개인투자자들은 이것이 호재인지 아닌지 다시 확인해볼 필요가 있다고 언급한다.

 

 

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종목토론실에서 얘기되는

플레이그램 회계처리

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시장가 보다 2.65배 비싸게 주고산 플레이그램에 지분법 손실이 600억 나올꺼라는 토론방 내용

먼저 결론 부터 말하면 NO이다. 한 투자자가 말하는 회계처리 방식은 지분법이 아니라 , 공정가치법에 따른 평가방법이기 때문이다. 

 

하지만 한컴MDS의 경영권을 지배하게 될 플레이그램은 지분법으로 평가하게 된다.

 

지분법의 평가 방법은 플레이그램이 최초에 취득한 원가 950억원 이후에 , 한컴MDS 당기순이익에 따른 순자산의 변동중 지분율에 따라 지분법 손익이 결정 되기 때문이다.

 

그러니까 , 한컴MDS가 2022년 당기순이익을 20억을 보았다면 ,

 

플레이그램이 지분 30%를 가지고 있다면 당기순이익 6억만큼 해당하는 만큼만 지분법 이익을 적용하여 , 관계기업투자이익 6억 이렇게 적용이 된다.